《金融时报》2006年十大预测

2006年1月5日

1998年，里克•瓦格纳(Rick Wagoner)在重组通用汽车(General Motors)北美业务之后曾经说过，历史表明，我们不知道未来将发生什么，此后他出任北美业务总裁。今天，瓦格纳已是这家将要丧失全球领袖地位的汽车制造商的董事长兼首席执行官，看来他当年不排除出现进一步剧变可能性的做法是明智的。在《金融时报》专家们就2006年的下列预测中，通用汽车是否将陷入破产境地，也是要予以回答的重要问题之一。

人民币是否会大幅升值？

驻华首席记者马利德(Richard McGregor)：答案是否定的。中国方面将允许人民币兑美元汇率小幅上扬，幅度可能不过是几个百分点。如果华盛顿面临的压力再度加大，那么最大升值幅度可能根据美国政治周期进行调整。但除此以外，没有任何迹象表明中国政府会偏离其既定路线──在逐步放宽外汇交易机制的同时，努力向本国企业灌输汇率风险的概念。

在中国政府认定国家和公司都为更为灵活的浮动汇率机制做好准备之前，人民币汇率将不会出现突如其来的大幅变动。

日中关系能否得到改善？

首席亚洲记者维克托·马莱（Victor Mallet）：可能不会。日本首相小泉纯一郎(Junichiro Koizumi)一再参拜供奉阵亡者的靖国神社，已冒犯了中国民意，他表示将于今年9月份下野。但其继任者──可能是现任日本内阁官房长官安倍晋三(Shinzo Abe)──在这个问题上的态度甚至可能更为强硬。与此同时，中国领导人在亚洲发动了在外交上孤立日本的攻势。

然而，两国间的经济联系却比以往任何时候都更加密切，中国现在是日本最大的贸易伙伴。为了实现亚洲地区的和平与繁荣，中日两国最终将不得不恢复睦邻友好关系──如同二战之后欧洲地区的法国与德国一样。

多哈回合谈判能否完成？

首席评论员马丁•沃尔夫(Martin Wolf)：可能无法完成。即便该回合贸易谈判获得成功，也会有一些尚待处理的细节问题要留到2007年年初。不过，到那时候（如果说不是远远早于此的话）结果将十分明朗。

谈判失败的几率很高。主要问题在于少数重量级参与者。美方谈判代表坚称，如果其出口商在市场准入的待遇没有得到明显改善，他们就无法获得国会批准。巴西等主要发展中国家也发表了类似的论调。欧盟坚持表示，如果发展中大国在其它方面没有实质性表示，欧盟不可能在农业方面作出更大的让步。在欧盟感兴趣的领域，那些发展中大国几乎没有作出任何让步。

从目前情况看，雄心勃勃的一揽子方案似乎是必要的，但不可能实现；而温和的一揽子方案虽然可行，却又无法接受。成功的可能性看起来很小。贸易谈判代表曾经摆脱过棘手的困境，他们有可能再次做到这一点。但他们也有可能再次将此无限期推迟。

股市是否将持续上扬？

市场主编克里斯多佛•布朗-休姆(Christopher Brown-Humes)：全球经济增长、公司赢利能力强劲、并购活跃，这些因素都将为2006年全球股市提供支撑。尽管已连续三年上涨，定价水平仍较为合理，因为利润增长幅度高于股价的涨幅。

不过，出现出人意料的负面消息的可能性仍然存在──利润增长速度将会放缓；与2005年相比，将有更多的公司业绩不尽人意；大宗商品价格居高不下仍可能导致通胀加剧。如果加息幅度超出预期，或美国消费者支出明显减少，债券市场的压力可能会轻松地使股市脱离升势。如果发生新的恐怖袭击事件或爆发禽流感，也将导致同样的后果。

虽然如此，年终股市仍应该能够以高于年初的水平收关。

金价能否维持在500美元以上？

大宗商品主编凯文•莫里森(Kevin Morrison)：黄金价格用了18年时间，才突破了每盎司500美元大关，现在的问题是，金价的持久力如何。历史经验表明，它在这方面能力欠佳。不过，近来黄金市场上的历史似乎发生了变化，这表明黄金可能已进入了一个新的时代。

传统上，当美元汇率走高时金价就会下跌，反之亦然。但近来，黄金交易走势一直独立于美元之外，同时对日元、欧元和英镑价格升至长期高点。德国政客们仍在争论是否应卖出部分德国联邦银行(Bundesbank)的黄金储备，而对于欧洲各国中央银行是否会依照当前的黄金销售协议卖出500吨黄金，市场人士仍然存在疑虑。考虑到这些因素，金价的交易区间可能是480美元至550美元，偶尔可能会超出这一区间。

信贷周期是否会改变？

首席记者斯蒂芬•菲德勒(Stephen Fidler)：这方面的兆头显而易见：利率水平不断上升；企业债务又在增加，某些情况下是为收购提供融资；短期利率水平高于或接近长期利率；多数预测认为企业拖欠贷款的情况将回增多。另一方面，企业手头仍有大量现金，银行资金也十分充沛；同时预计经济增长也不会明显放缓。但事实上，在信贷周期真正改变之前，这种状况能够持续很长时间。同时，新的金融技术可能令这一周期的持续时间比以往更长。最有可能出现的情况是：当前周期会在年底或2007年初发生变化。

伦敦证券交易所能否保持独立地位？

金融主编安德鲁•希尔(Andrew Hill)：答案是肯定的。麦格理银行(Macquarie Bank)和一个投资者财团的出价太低，不足以吸引伦敦证交所(London Stock Exchange)股东们的支持。即便该财团提高出价，麦格理银行声称自己将实现的很多目标──如改善资产负债状况、提高效率等，伦敦证交所自己也能做到。至于其他可选择的竞购方，泛欧交易所(Euronext)和德国证交所(Deutsche Börse)都面临着股东的反对和潜在的反垄断问题。而纽约证券交易所(New York Stock Exchange)则必须让伦敦证交所的用户、上市公司和股东们相信，伦敦在监管上胜于纽约的吸引力不回因收购而削弱。

Google股价会下跌吗？

商业专栏作家约翰•加普(John Gapper)：会有那么一天，Google坚不可摧的外壳终将破裂，其近乎完美的股价将会下跌。在大多数雄心勃勃的科技公司身上，这种情况都曾出现过──其中包括微软(Microsoft)，而它也将发生在Google身上。

设想这种可能的原因并不难：该公司首席执行官和两位创始人之间奇特的高层分权安排；公司文化中的那种狂妄自大；对搜索广告业务作为收入来源的严重依赖；以及该公司将资源分散到上百种不同创举上的做法。

但这种情况会在明年发生吗？Google股价会从目前接近其432美元的峰值水平，回落至2004年8月公司首次上市时85美元的价格上吗？也许不会──太多的因素仍有利于Google的走势。最重要的是，尚没有迹象表明，现金正从其它形式的广告及营销活动中转移出来，从而影响Google的收益。

通用汽车会破产吗？

汽车业主编詹姆斯•麦金托什(James Mackintosh)：全球最大的汽车制造商通用汽车(GM)董事长兼首席执行官里克•瓦格纳(Rick Wagoner)表示，申请破产保护不在解决公司财务问题的战略考虑之中。除非通用汽车最大供应商德尔福(Delphi)爆发灾难性的罢工，否则2006年通用汽车董事会不太可能否决其董事长兼首席执行官的主张，并申请破产保护。

根据破产保护法第11章申请破产保护，将使通用汽车在收入不断下降的情况下，在投资者、工人及养老金领取者的诉求之间达成一种妥协，并以一家规模较小、但状况更好公司的身份重新崛起。但这样一来权益方将不得不蒙受巨大损失，因而难以打动公司股东及员工。

通用能够动用190亿美元的现金，该公司正试图出售其金融子公司的部分资产，并再度推出利润丰厚的大型运动型多功能系列汽车。它还计划在2006年底之前每年削减70亿美元的成本。如果能够成功节省出这些成本，手头继续持有大量现金，同时运动型多功能车的销售状况良好，通用可能会重归坦途。如果不能的话，则有可能申请破产保护。但在2007年之前，可能不会出现这种情况。

下一波管理新潮是什么？

管理专栏西蒙•伦敦(Simon London)：自互联网泡沫破裂以来，一直没有出现一种成熟的管理风尚。当然，有一些重复出现的主题：实施（即回归基本原则，与管理风尚相对），（公司丑闻之后的）商业道德，领导能力（同上）以及外包。但所有这些都没能激发一种从众心理，使经理人们共同致力于质量周期、业务流程再设计、知识管理或者互联网。

但技术变革和全球化这两大力量继续提供着新的机遇和挑战。第二轮与互联网相关的创新（将搜索、播客、软件当作一种服务来考虑）已在进行中。同时人们正逐渐意识到，发展中经济体不仅是廉价劳动力的来源，同时也是巨大的潜在消费品市场。2006年，经理人们将更多地走访中国、印度、巴西和俄罗斯，以期“从金字塔底部”寻求机遇。

译者/牛薇徐柳梁鸥

文章提交者：笔落惊风雨

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